[뉴스투데이=장원수 기자] 하나금융투자는 26일 효성화학에 대해 3분기 실적은 견조할 전망으로 절대 저평가 구간에 진입했다고 전했다.

윤재성 하나금융투자 연구원은 “12월 1일로 예정된 SK머티리얼즈의 합병·소멸에 따라 반도체 및 디스플레이용 특수가스 대장주에 대한 투자가 사실 상 어려워진 가운데, 효성화학이 그 투자대안으로 부각될 전망”이라며 “SK머티리얼즈의 NF3 규모는 1만2000톤으로 추정되는데, 효성화학 NF3(네오켐)의 규모는 4800톤으로 40% 수준”이라고 밝혔다.

윤재성 연구원은 “그동안 상대적으로 효성화학 NF3의 가치가 부각되지 못했던 것은 Captive의 차이, 고부가 부산물 생산능력에 따른 이익률 차이 때문”이라며 “하지만, 2020년부터 부산물 F2N2 가스가 본격 반영됨에 따라 2018~19년 10% 내외에 불과했던 영업이익률이 올해 상반기에는 18%까지 상승했다”고 지적했다.

윤 연구원은 “네오켐의 상반기 매출액은 760억원, 영업이익은 140억원 가량으로 상반기 전사 이익의 10%”라며 “현재 효성티앤씨에 귀속된 중국 NF3설비 3000톤이 중장기적으로는 효성화학으로 이전될 가능성이 높다는 점도 NF3 가치 부각이 필요한 이유”라고 언급했다.

그는 “베트남 폴리프로필렌(PP), 탈수소화(DH)는 연간 60만톤 증설은 완료됐고, 9월부터 본격 상업생산에 돌입하면 현재 대비 생산능력은 2배로 확대된다”며 “단기적으로 베트남의 낮은 백신접종률 및 확진자수 증가가 베트남 법인의 실적 변수이나, 중장기적으로 해결될 가능성이 높기에 확진자 수 증가로 인한 실적·주가의 변동성 발생은 오히려 저가 매수의 기회가 될 것”이라고 언급했다.

그는 “주가는 고점 대비 20% 급락했으나, 우려와 달리 3분기 영업이익은 전년 동기대비 165% 늘어난 660억원으로 전분기와 유사하며, 컨센서스(729억원)에도 부합할 전망”이라며 “미국 PP 급등 및 미국·유럽향 비중 증가, 산업용 파이프 등 판가 프리미엄 회복 등 영향 때문”이라고 말했다.

그는 “베트남 완전 가동 및 PP 강세, 프로판 약세 등 긍정적 가정에 기반해 내년 영업이익 5000억원, 주가수익비율(PER) 3배를 전망한다”며 “보수적 가정으로도 영업이익 4000억원 이상은 충분히 가능하기에 절대 저평가 구간에 진입했다”고 전망했다.