[뉴스투데이=장원수 기자] 하나금융투자는 28일 두산퓨얼셀에 대해 올해 2분기 실적이 감소하고 수주가 부진한 것으로 파악됐지만 국내 수소에너지 관련 정책이 발표되면 수주공백을 해소할 수 있을 것이라고 전했다.

유재선 하나금융투자 연구원은 “두산퓨얼셀의 목표주가는 2022년 매출에 주가매출비율(PSR) 7.5배를 적용했다”며 “2분기 실적은 컨센서스를 하회했다”고 밝혔다.

유재선 연구원은 “지난해 수주 공백이 올해 상반기 실적 부진으로 이어졌다”며 “하반기는 가파른 회복이 가능할 전망”이라고 설명했다.

유 연구원은 “정부 정책 발표 지연으로 작년과 같은 수주 공백이 재현되는 중”이라며 “내년에도 일시적 실적 부진이 반복될 가능성이 높은 상황”이라고 지적했다.

그는 “물론 이는 정책 부재에 따른 현상이며 향후 발표되는 내용에 따라 실제 시장 규모와 성장 속도를 가늠할 수 있을 전망”이라며 “2021년 실적 기준 주가수익비율(PER) 206.5배, 주가순자산비율(PBR) 7.5배”라고 말했다.

그는 “두산퓨얼셀의 2분기 매출액은 전년 동기대비 49.5% 줄어든 556억원으로 지난해 3분기 발생한 수주 공백의 시차 영향에 기기매출이 줄어든 것으로 판단된다”며 “2분기 영업이익은 10억원으로 전년 동기대비 91.7% 감소했다”고 언급했다.

그는 “매출 감소로 전년대비 감익 폭이 유의미한 수준으로 나타났지만 국내 제품 비중이 상승하며 이익률은 전분기 대비 개선됐다”며 “하반기부터는 지난해 4분기 이후의 수주물량이 실적으로 반영되기 때문에 외형 및 이익 증가가 두드러지게 나타날 전망”이라고 내다봤다.

이어 “이에 연간 영업실적 및 수주 가이던스의 변화는 없었다”고 덧붙였다.

그는 “규제가 담보하는 보조금 또는 의무 범위 안에서 성장이 가능하기 때문에 정부 정책이 중요하다”며 “수소발전의무화제도(HPS)에서 청정수소발전 의무화(CHPS) 제도로 변화하는 과정에서 청정수소가 강조되고 있는 현실이 정책 발표 지연의 이유로 판단된다”고 진단했다.

그는 “수소 범위를 청정수소로 제한하면 발전용 연료 확보가 쉽지 않아 연료전지 보급이 어려울 수 있다”며 “반면 연료에 대한 허용 범위가 완화되면 설비 보급 목표치가 강하게 제시될 수 있다”고 분석했다.

그는 “규제 강도가 강해질수록 그에 비례하여 성장 여력이 감소할 수 있다는 부분은 다소 모순이지만 탄소중립 달성 과정에서 거치게 되는 과도기적 이슈로 판단된다”고 전망했다.