[뉴스투데이=장원수 기자] 키움증권은 10일 S-Oil에 대해 정유부문은 래깅 마진들이 개선되는 가운데 유가 상승으로 재고평가이익이 크게 발생할 전망이고, 석유화학부문은 작년 부진 스프레드를 기록하였던 방향족 제품들이 실적 턴어라운드를 시작할 것이라고 전했다.

이동욱 키움증권 연구원은 “S-Oil의 올해 1분기 영업이익은 3090억원으로 전분기 대비 231.8% 증가하며 시장 기대치인 1731억원을 크게 웃돌 것”이라며 “지난해 11~12월 대비 올해 2~3월 평균 유가(두바이 기준)가 배럴당 15달러 이상 상승하며, 정유부문 재고평가이익이 큰 폭으로 증가할 전망”이라고 밝혔다.

이동욱 연구원은 “휘발유/나프타/등유/경유 등 대부분의 석유제품 래깅(Lagging) 마진이 전 분기 대비 크게 개선될 것으로 예상되며, PO(산화프로필렌)/PP(폴리프로필렌) 등 올레핀 스프레드가 전분기에 이어 견고한 수준으로 유지하는 가운데 PX/벤젠 등 방향족 마진도 개선세가 뚜렷하다”며 “No.2 원유하역시설(Single Point Mooring, 건설기간 31개월) 가동으로 효율적인 원유재고 관리 및 원유선 체선료/원유 긴급 임차 비용 등의 감축 효과가 발생할 것으로 예상된다”고 설명했다.

이 연구원은 “S-Oil은 모회사인 아람코와 자료 작성의 효율을 위하여 재고자산평가방법을 선입선출법으로 사용하고 있는데, 최근 유가 급등으로 총평균법을 사용하는 타 경쟁사들 대비 이익 개선이 크게 나타날 전망”이라고 내다봤다.

그는 “S-Oil의 올해 연간 영업이익은 1조2657억원으로 작년 대비 2조3000억원 이상 증가할 전망”이라며 “SK/GS 등이 올해 3~4월 CDU(원유정제설비)의 정기보수를 진행할 것으로 전망되는 가운데, S-Oil은 올해 플랜트들의 셧다운이 없어 물량 측면의 감소 효과가 제한된다”고 분석했다.

그는 “EV 침투율 확대에도 불구하고, 작년과 올해 200만(배럴/데이) 이상의 세계 정제설비들의 폐쇄/전환으로 하반기로 갈수록 정유수급/마진이 개선세를 보일 예상이며, 지난해 부진한 스프레드를 기록했던 PX/벤젠 등 방향족 제품들은 올해 다운스트림 공급 능력 증가로 작년 대비 마진 회복세가 완연할 전망”이라며 “윤활기유 또한 올해 역내 순증 물량이 80만톤으로 재작년 대비 25% 불과하는 등 견고한 수익성을 유지할 것으로 추정되기 때문”이라고 전망했다.

그는 “S-Oil은 성장성이 큰 수소 시장 진출을 위하여 아람코와 사업 협력 강화, 연료전지 기업에 투자 및 수소충전소 추가 설치 등을 확대하고 있다”고 내다봤다.