[뉴스투데이 장원수 기자] 유진투자증권은 17일 신세계에 대해 백화점 실적은 여전히 부진하지만, 면세점 실적 개선세가 뚜렷하게 나타나고 있다고 전했다.

주영훈 유진투자증권 연구원은 “신세계의 4분기 연결기준 순매출액은 전년 동기대비 20.6% 줄어든 1조4000억원, 영업이익은 46.7% 감소한 1037억원을 기록할 것으로 전망한다”라며 “전년 동기 일회성 이익(리스영향: 440억원, 특허수수수료: 97억원)이 크게 발생했던 점을 감안해서 해석해야 한다”고 설명했다.

주영훈 연구원은 “백화점 부문 실적은 당초 예상에는 못 미칠 것으로 보인다”라며 “11월 초·중순까지는 기존점 신장률이 두 자릿수를 기록하며 코로나19 충격에서 벗어날 것이라는 기대가 많았으나, 이후 확진자수 증가에 따라 사회적 거리두기 강화로 인해 다시금 역성장이 나타나고 있기 때문”이라고 밝혔다.

이어 “그나마 다행인 부분은 1~3분기와 비교했을 때 의류 카테고리 판매가 양호하게 이루어져 수익성 감소폭은 완화될 것으로 예상된다는 점”이라고 덧붙였다.

주 연구원은 “반면, 면세점 부문(영업이익 190억원 전망)에서 손익개선이 뚜렷하게 나타나고 있다는 점은 긍정적”이라며 “그동안 대규모 적자의 원인으로 지목된 공항 면세점의 임대료 구조가 고정에서 매출연동(품목별 영업요율)으로 변경된 효과가 크게 나타나고 있기 때문”이라고 지적했다.

그는 “비우호적인 환율 및 시내점 알선수수료 증가에도 불구하고 분기 200억원 수준의 영업이익 달성 가능성은 높아져 있다”라며 “참고로 신세계 면세점이 일회성 요인을 제외하고 분기 200억원 영업이익을 달성했던 마지막 시점은 공항면세점 운영 이전인 2018년 2분기”라고 언급했다.

그는 “사회적 거리두기 강화로 당초 기대보다 백화점 부문 실적이 개선되지 못한 점은 분명 아쉽다”라며 “다만, 최근 몇 년간 신세계의 주가를 움직이는 핵심 변수는 백화점이 아니라 면세점이었다는 점을 기억해야 한다”고 분석했다.

그는 “4분기를 기점으로 면세점 부문 실적 회복만 예상대로 이루어진다면 현재 주가 수준에서의 투자매력도는 무척이나 높다고 판단된다”고 전망했다.